金融海嘯對經濟造成重大傷害，也使得全球信用危機持續惡化，貿易風險正在悄悄蔓延。以目前詭譎多變的國際貿易市場來看，包括企業延遲付款指數、企業財務壓力，以及企業倒帳甚至倒閉等風險皆在急遽上升之中。此時此刻，對於台灣貿易商而言，貿易風險之評估顯得更加重要。

世界貿易組織（WTO）最新預測指出，今年全球貿易量將萎縮9%，創下二次世界大戰以來的最大跌幅。台灣經濟成長率有近七成是來自對外貿易的貢獻，因此，國際景氣一旦反轉，對台灣經濟的衝擊，遠遠超過其他國家，這從國內出口貿易量已持續6個月衰退可見一斑。
在這波金融海嘯肆虐下，全球經濟一片低迷，貿易風險也持續攀高，在現階段景氣未見明朗之際，廠商除了得面臨競爭激烈、利潤壓縮的全球市場，如今還得面對貿易風險及信用風險的嚴厲考驗。

◎ 貿易成長率持續下滑，融資市場惡化

全球需求疲弱，造成整體貿易量持續衰退。世界銀行去年即指出，「金融危機導致全球貿易27年以來首次出現下滑！」WTO也提出最新預測，今年已開發經濟體的貿易量將萎縮10%，開發中經濟體則萎縮2%到3%，合計整體貿易量將萎縮9%。

國際貨幣基金會（IMF）分析，去年全球服務貿易與商品貿易總額成長率將趨緩至4.9%，並預測今年貿易成長率將持續下降至4.1%，目前已導致許多國家的出口巨幅下滑，像台灣出口總值已連續6個月負成長，1月出口衰退高達44.1%，創下歷年最大跌幅。

由於貿易金額出現縮減，全球貿易融資市場已嚴重惡化，去年11月份WTO認為，貿易融資之流動性缺口約為250億美元。但今年3月間，由於形勢繼續惡化，WTO分析此缺口已擴大至1,000億美元，比起4個多月前足足增加了3倍。

◎ 國際信用緊縮，取得貿易融資困難度高

貿易融資是金融機構提供給進出口貿易商的貸款、保險或擔保。根據WTO的資料顯示，全球有高達九成的貿易商都會利用到貿易融資，可見其重要性。而貿易融資通常是短期而且低風險的，但受金融海嘯肆虐，銀行目前連貿易融資都不太願意放出，即使願意，成本也過於高昂，讓廠商無力負擔。

據《華爾街日報》報導指出，國際間信用緊縮效應從去年8月起便逐漸顯現。根據WTO去年統計，在全球13.6兆美元的產品貿易總值中，約有9成是仰賴「信用狀」或「信用保險」等融資與保證相關形式來交易。如今，銀行彼此之間缺乏信任，拒絕承兌其他銀行開立的信用狀，作為交易款項的撥付證明，也不願為大宗商品的買賣家，提供運輸各類商品所需之擔保。

而包括各銀行及信貸機構，都提高了進出口企業的貸款利率，同時還增加了附加條件，導致企業從銀行取得貿易融資的難度越來越高。業界也擔心，若貿易融資問題無法解決，將導致信用擔保體系瓦解。更將加劇全球經濟惡化的情勢，尤其將衝擊到開發中國家。

◎ 經濟成長率往下降，信用危機也升高

全球金融海嘯所拖累的經濟衰退，去年初先從美國開始，然後於第4季廣泛蔓延至英國、西班牙、冰島等國。而這波信用危機的衝擊，也始於危機核心的房地產市場「泡沫」工業國家，繼而波及到經濟成長平穩的「非泡沫」國家，如義大利、法國、德國及日本等國。

國際信用保險機構科法斯集團（Coface）去年已觀察到信用危機開始爆發，根據全球65國賠償資料顯示，企業付款行為自去年1月份開始惡化，去年前四個月的企業付款違約件數，較前年同期上升達45%。因此科法斯預警，全球商業貿易信用危機已經來臨。而且危機目前已蔓延到各國，連東歐也受到拖累。

據科法斯歷年觀察，每當經濟成長率往下降時，信用危機發生機率也隨之升高，企業拖欠貨款的狀況也會增加。科法斯先前提出《2008國家貿易信用風險評等報告》中，曾預測2007年至2008年的企業拖欠貨款指數會升高47%，日前更進一步預估，信用危機將持續至今年底。

全球過去曾歷經5次信用風險：包括第一次與第二次石油危機、美國經濟衰退、網路泡沫及911事件、以及這次的次貸風暴。2000年至2001年全球發生網路泡沫化時，全球國內生產毛額（GDP）的跌幅僅有2.5%，但這次從2007年至2009年全球GDP平均將下降3.1%，因此推斷這兩年企業付款拖欠情況，將會比網路泡沫化期間更嚴重。不同的是，這次信用危機因為涉及金融市場的重整，信貸緊縮情況相對將更嚴重。因此，自去年起，科法斯已採取相應措施來控制授信額度，尤其是一些直接出口至歐美國家的企業。

◎ 全球企業付款風險大，倒閉壓力攀高

鄧白氏（D&B）的調查資料也顯示，自從美國發生金融風暴以來，全球的信貸市場就出現明顯變化，企業的倒閉率從2007年前半年到2008年前半年就上揚了42%；而代表企業是否準時付款的衡量指標「企業付款指數」（paydex），當指數越高時，付款越準時，從2007年第4季到2008年第1季已大幅下滑，當時就已經出現警訊。

美商鄧白氏公司台灣區總經理羅立基分析說，「企業要倒閉之前，是有前兆的！」鄧白氏以多項指標研製的「財務壓力指數」（FSS），用來觀察12個月之內的企業倒閉風險。這項指標從去年起就出現激升的趨勢。其中的「企業付款指數」，更可以真實反應企業的付款情況，「付款情況是假不了的！」企業在倒閉前12個月的付款指數往往會急速降低，顯示企業的財務壓力變大，最後恐怕將邁向倒閉一途。

科法斯近期的客戶交易調查也顯示，確實有7.6%的受訪企業，曾於去年下半年被買方拖欠貨款，這是自SARS衝擊經濟以來的最高數字，而「整體市場萎縮」及「缺乏融資管道」是導致買方拖欠貨款的兩大因素。尤其是香港、中國及美國這三大主要市場中的電子業、玩具業、成衣業及紡織業，企業付款表現持續惡化，全球經濟降溫很可能會讓今年延遲付款的情況日趨嚴重，科法斯提醒企業應該加強監控客戶的付款表現。

◎ 信用危機廣泛蔓延，新興國家也受波及

在科法斯大中華區董事總經理畢李察眼中，「現在幾乎沒有哪個國家能夠倖免！」這次全球信用危機衝擊，已經從主要核心工業國家，迅速蔓延至鄰近的新興國家。即使是先前被認為可抵禦危機者，現在也難免受到波及。

像是亞洲地區於去年底受到衝擊最明顯。由於受歐美外貿需求銳減，尤其消費性產品需求降幅最多，台灣、香港和中國大陸受創嚴重。

根據科法斯第一季發布的《國家貿易風險調查》顯示，這次包括德國、比利時、西班牙、希臘等原本列於A1到A2的國家，由於企業付款延遲情況略有增加，因此被列入「負面觀察」名單；而澳洲、紐西蘭也因為企業付款情況欠佳，因此從A1被調降評等到A2。
台灣這次是因為出口衰退導致企業付款延遲增加，而被調降評等，從原本的A1降至A2。香港因為貿易開放，經濟受創也大，而消費信心下滑也讓內需市場緊縮，這次也被調降評等至A2。新加坡也因同樣理由，從A1列入負面觀察名單。而中國大陸（A3）及俄羅斯（B），這次也首度被列入負面觀察名單。

而近期拉警報的東歐國家，波蘭（A3）與阿爾巴尼亞（D）是直接從正面觀察名單剔除；至於斯洛維尼亞（A1）、匈牙利（A3）、克羅埃西亞（A4）、烏克蘭（C），也由於企業付款能力下降，而被列入負面觀察名單。在南美洲國家中，墨西哥則從A3調降評等到A4，智利（A2）與厄瓜多爾（C）也被列入負面觀察名單。

通常貿易風險被列為A等級（A1到A4）者，是屬於風險較低的國家；若列在B級以下的行列，則顯示其貿易風險存在著潛在危機。科法斯對於新興國家的貿易信用風險評比，大多都介於A3級到D級間，意味著目前吸引全球貿易商前往投資的熱門新興國家，仍然存在著許多未知的風險，值得投資者密切注意。

◎ 台灣貿易風險升高，延遲付款比率提高

台灣已於2006年12月被科法斯列入「負面觀察」名單，今年初跟著多數以貿易為主的國家調降評等，從原本的A1降了一級至A2，代表企業的付款能力尚可，只是延遲付款的比率比過去提高了。

科法斯認為，台灣的政治、經濟情勢持穩，經過2007年及2008年首季的強勁經濟成長後，受到全球外貿需求持續走弱影響，自2008年第2季經濟成長已開始趨緩。而台灣出口到中國大陸總額的7成，最後會再出口到美國，因此，美國市場一萎縮、訂單需求一銳減，對台灣出口影響尤其嚴重，加上中國大陸失業率升高，內需市場縮小，而佔台灣GDP總額76%的電子業出口、以及觀光業也已深受衝擊。

因此，今年台灣經濟將呈負成長，在信用緊縮及業務前景不明的情況下，企業利潤緊縮，會傾向暫緩投資。而企業付款行為將持續惡化，毛利勢必也會被壓縮。

◎ 中國以出口為導向，紡織等產業影響大

據關稅總局統計，去年在台灣前十大主要貿易夥伴當中，貿易總額排名在前的國家包括有中國大陸、日本、美國、香港、韓國等，其中，中國大陸加上香港的比重就超過4成，可見兩岸三地的貿易依存關係緊密。此外，台灣與東協近年的經貿關係緊密，東協已成為台灣第3大貿易夥伴，去年雙方貿易量已超過600億美元。

科法斯認為，中國大陸的經濟成長在經過2007年高達11.9%的高峰之後，因為出口及內需下降而於2008年開始減緩。由於工業國家的訂單佔中國大陸總出口量高達46%，這些市場需求一旦下跌，將讓中國大陸出口呈現嚴重下滑；而投資及消費減弱也會讓問題惡化。科法斯預期，中國大陸今年的經濟成長率約為7%。中國大陸政府已決定投入人民幣4兆元，刺激主要基礎建設，希望防止嚴重的經濟下滑，而導致呆帳和企業倒閉數字攀升，及可能引起的社會不安問題。

從產業別來看，目前兩岸三地受到金融海嘯衝擊較大的行業，包括服裝、紡織、玩具、珠寶首飾、汽車零配件等以出口為導向、出口到已開發國家為主的產業。而因應危機能力比較強的產業，包括製藥、農產品、環境、能源、基礎設施等產業。這種現象其實也呼應了中國大陸政府目前推行的經濟振興計劃，主要是針對內需市場。

因此，若要考量企業是否具有對抗這波危機的能力，關鍵可看看該企業的產品是面向出口市場，還是國內市場而定。

至於東協十國的經濟表現不一，其中，新加坡仰賴國際貿易的比重最高，其次是汶萊、馬來西亞，而印尼仰賴國際貿易之程度最低。而菲律賓仰賴國內需求的比重較高；越南近年的外來投資比重較高。通常外貿程度較高者，市場開放程度及法令完善程度往往也較高，因此廠商在與這些國家進行貿易往來時，可由其開放程度，評估其貿易風險。

◎ 放帳交易比重提高，逾期情況惡化

目前市場上的「放帳交易」（Open Account，簡稱O／A）比重逐年提高。由於不必逐筆經由銀行核報額度才放行資金，可降低貿易融資成本，因此近年來放帳交易在業界相當盛行，但這種交易模式本質上是屬於一種遞延付款的買賣方式，將會形成「應收帳款」，對賣方來說，必須承擔的風險很大，若稍有不慎，企業將可能遭受重大損失。

法商科法斯產物保險台灣分公司業務部協理張育立舉中國大陸為例，放帳交易每年皆以20%至30%的比例持續成長，甚至已經有超過半數的企業採用這種放帳交易作為付款條件。但科法斯針對中國企業信用風險管理之最新調查也顯示，中國大陸的企業（包括國營與私人）延遲付款比例正升高，信用風險也在加速攀高，因此企業提高風險控管的比例也大幅提升。

去年以中國大陸為基地的企業，已經面臨到融資困難的問題，單是放帳逾期的情況，從去年起就持續攀升，有越來越惡化的趨勢。由於兩岸三地的台商企業，大多是供應鏈的上中下游廠商，「三角貿易」是主要的往來方式，彼此之間大多以放帳來維持營運，但目前受到放帳逾期的拖累，很可能將成為龐大的「三角帳」。

從科法斯的市場調查資料也看出，有六至八成的企業採取放帳交易，是因為市場競爭所致，有超過4成客戶，認為付款條件是交易能否成交的關鍵因素之一，尤其對中、小型企業更為明顯，為了贏取客戶的訂單，只能接受這種付款方式。通常廠商能接受的放帳期間大約在60天以內（約四成），30天以內也不少（約3成），放帳會拉長到90天的就比較少了（約1成），而120天已經是企業能夠忍受的極限。

不過，在彈性付款條件的背後，隱藏的就是信用交易風險。從去年年中起，許多數據皆出現了警訊。像是放帳逾期的案件增加了45%，大中華地區則平均增加了35%，而放帳期間也開始拉長，30天的會延到60天，60天的會延到90天，其中，60天期的比例拉高到五成，90天期的比例也提高到15.5%。可見，廠商的收款壓力逐漸提升，約有20%以上的中小企業應收帳款，往往在超過發票到期日後60天仍未收到，嚴重影響企業的現金週轉，預期這種情況還會持續到今年。

全球經營環境瞬息萬變，此時必須更加保守應對。廠商在拓展全球市場的同時，一定要事先做好貿易風險評估。面對信用緊縮的效應開始浮現，貿易商一定要嚴格控管放帳比例、做好資金水位與風險管理，以免踩到地雷而蒙受損失。尤其兩岸三地的貿易依存度高，廠商一定要提高風險意識，才不至於在競爭激烈但利潤微薄之際，遭逢更大的收款風險。