383期・特別企劃

滿足未來經濟需求  多國發行數位法幣

虛擬貨幣危機頻傳  強化監管成為共識

◎撰文／陳玉鳳　圖片提供／Shutterstock、路透社、法新社

近年來，各國政府、企業與投資者都對虛擬貨幣的發展趨勢關注不已。隨著虛擬貨幣市場逐漸成熟，許多企業逐漸開放虛擬貨幣支付，有些金融機構也可提供虛擬貨幣相關的投資和理財產品。在某些國家，虛擬貨幣甚至已被視為合法的貨幣，可作為法定貨幣使用。

在虛擬貨幣中， 「比特幣」是最為知名的一種，它於2009年由神祕人物中本聰創立。除了「比特幣」，「以太幣」也是另一種非常受歡迎的虛擬貨幣。此外還有「萊特幣」、「瑞波幣」等，也都擁有各自的特點和應用場景。

虛擬貨幣的價格是由供需關係決定，由於是新興資產，所以價格通常較不穩定，價值波動十分劇烈，相對地操作風險也較高。再者，匿名性和去中心化的特點，也使得虛擬貨幣交易容易受到駭客攻擊及淪為詐騙工具。

近期虛擬貨幣爆發的醜聞及危機，使得虛擬貨的前景瞬間黯淡，悲觀者甚至認為虛擬貨幣將一蹶不振。然而，另一派看法認為虛擬貨幣雖有一時波瀾，但終將是大勢所趨。

植基於區塊鏈技術  新興的投資及交易工具

虛擬貨幣究竟是如何運作的？虛擬貨幣是一種使用區塊鏈技術的數位資產，它可用作交換媒介、價值儲存和投資工具。區塊鏈是一種分散式、公開的數據庫，用於記錄所有交易，這種技術的特點是去中心化、不可篡改，也就意味著交易的安全性和可靠性獲得極大的保障。

獲得虛擬貨幣的方式有很多種，包括：「購買」，也就是使用法定貨幣，在虛擬貨幣交易所或經銷商處購買虛擬貨幣；「接受支付」，如果你是一個商家，你可以接受虛擬貨幣做為支付方式；「空投」，某些計畫會在創始階段空投虛擬貨幣，以吸引用戶參與，通常需要完成一些任務或參與社群活動等才能獲得；「贊助」，有些接受贊助的項目或社群，會贈送一定數量的虛擬貨幣做為回饋。

至於我們最常聽到的「挖礦」，則是指使用電腦硬體的運算能力，參與加密貨幣系統中的數學運算，以完成交易驗證和區塊鏈新增區塊等操作，同時也獲得一定數量的虛擬貨幣做為報酬。通常，挖礦需耗費大量的電力和運算資源，因此在一些國家，政府對虛擬貨幣挖礦進行若干限制。

另一個在此領域常看到的專有名詞是「錢包」，這是一種用於儲存用戶的私鑰和公鑰的應用程式（App）。透過錢包，用戶可管理他們的虛擬貨幣，包括發送和接收虛擬貨幣、檢視交易記錄等。

重大打擊接踵而來  虛擬貨幣市場消沉

隨著虛擬貨幣市場的波動和風險加劇，全球各國政府和投資者紛紛關注虛擬貨幣的安全性和可持續性，這些警覺也來自於在過去數年間，虛擬貨幣市場經歷了多次重大危機。

2017年12月，比特幣價格在一個月內上漲20倍，漲勢持續至2018年1月達到近20,000美元的高點，然而在接下來的幾個月中，比特幣的價格開始暴跌，最終跌至3,000美元以下。這次危機導致許多投資者損失大量金錢。2018年1月、2019年5月，日本虛擬貨幣交易所Coincheck及世界第七大虛擬貨幣交易所Binance先後被駭客入侵，各自損失價值5億美元的新經幣（NEM）及價值約1.4億美元的比特幣。

日本虛擬貨幣交易所Coincheck於2018年1月遭駭客入侵，價值逾5億美元的新經幣（NEM）被竊，而日本金融服務提供商Monex於2018年4月將其收購，並認為這是轉戰加密貨幣市場再適合不過的機會。

2020∼2021年，則因新冠病毒疫情（COVID-19）的影響，以及中國政府對虛擬貨幣交易的嚴格監管，虛擬貨幣市場多次遭受重大打擊。2022年9月，全球最大的虛擬貨幣交易所Coinbase，在接受美國證券交易委員會的調查後，被控未履行監管職責，隱瞞交易平台的某些問題，使得虛擬貨幣市場受到信任危機。

虛擬貨幣市場最致命的一擊，則是FTX交易所破產事件。全球第二大加密貨幣交易所 FTX 在去年11月11日聲請破產保護，成為加密貨幣史上最大的破產案。

整個事件始於去年11月2日，外媒CoinDesk指出，FTX創辦人SBF的另一間公司 Alameda Research的資產負債表出現問題。在AlamedaResearch的146億美元的資產中，大約40％為 FTX 發行的代幣 FTT，價值總計約58億美元。Alameda Research有74億美元的負債貸款，然而能用來償債的現金僅1.3億美元左右。報導一出，引起虛擬貨幣圈的恐慌。Alameda方面雖然表示這份資產負債表並非公司財務狀況的全貌，但投資者仍然心慌，使得FTX出現擠兌潮。

11 月9 日， 全球最大的虛擬貨幣交易所Binance考慮收購 FTX，以協助他們解決浮現的流動性危機，然而Binance僅僅一天即改變心意，於11月10日宣布放棄收購FTX，此消息導致虛擬貨幣市場跳水，比特幣和以太幣都出現不小的跌幅。

11月11日，FTX向美國德拉瓦州法院聲請破產保護，SBF隨即請辭。此外並對外宣稱該公司遭受駭客入侵，導致10億美元資產不翼而飛。此事件不但震盪虛擬貨幣市場，也讓投資人血本無歸，面臨巨大損失。至今，FTX 破產事件仍持續延燒。

FTX於2022年11月宣告破產，動盪虛擬貨幣市場，掀起幣圈骨牌效應，執行長班克曼佛里德（Sam Bankman-Fried）（左一）宣布請辭。

加強監管  杜絕虛擬貨幣的弊端

FTX 破產事件震驚全球幣圈，也促使監管機構思考加強市場監管和法規制定，以保障市場的健全發展。

就現階段而言，各國對高風險虛擬貨幣的監管態度不盡相同。在加密貨幣市場最為活躍的美國，各州對虛擬資產平台的監管方式各異。部分州政府金融監管機構要求業者取得營業執照，而美國證券交易委員會（SEC）等聯邦級機構則針對涉及其管轄範疇的虛擬資產業務進行監管。

歐盟已提出「加密資產市場監管法規（MiCA）」草案，規定虛擬資產業者須向主管機關申請許可。該草案涵蓋業者資訊揭露、投資者保護、組織治理和防止市場操縱等方面的規範，預計最快於2024年生效。

日本自2017年起開始規範虛擬資產業務，要求業者向日本金融廳登記並符合資安管理、投資者保護、客戶財產隔離管理等監管要求。日本將進一步修法納管「穩定幣」，預計於今年內實施。

「穩定幣」是一種特殊類型的虛擬貨幣，其價格主要與某種穩定資產，例如法定貨幣、黃金等連結，以降低價格波動。這種虛擬貨幣的主要目的是為了在保留區塊鏈技術優點的同時，提供一種相對穩定的價值儲存和交易手段。

多國央行擬發行數位法幣  改變虛擬貨幣流通方式

雖然虛擬貨幣災難不斷，但有鑑於人類世界的許多事物逐漸由「類比」轉向「數位」，虛擬貨幣的繼續存在及發展仍是必然。事實上，目前全球不少國家的央行都開始著手研究「數位法定貨幣」（數位法幣，CBDC），有些甚至已上路。根據大西洋理事會（The Atlantic Council）資料顯示，占全球生產毛額（GDP）逾95％的105個國家正在研究或已推出「數位法幣」。

與一般虛擬貨幣不同的是，「數位法幣」是由中央銀行發行及管控，而虛擬貨幣，如比特幣、以太幣等，則是由非中心化網絡和私人開發者創建和維護。

在法定地位方面，「數位法幣」具有法定貨幣的地位，與紙幣和硬幣等同，可以做為國家法定支付手段，而虛擬貨幣的法定地位因國家而異，並未被所有國家承認為合法貨幣。在匿名性的部分，「數位法幣」通常具一定程度的可追蹤性，中央銀行可在需要時追蹤和監控交易。一般虛擬貨幣的交易雖被公開記錄在區塊鏈上公開記錄，但交易參與者的身份多採匿名。

這種新的法幣形式，可滿足未來經濟的需求。「數位法幣」不僅可提高貨幣的安全性和可靠性，還可促進貨幣的流通和支付方式的改變。

此外，「數位法幣」還有助於推動金融普惠，降低金融服務門檻，提高金融服務的可流通性和便利性，讓更多人能夠參與金融活動。這對促進經濟的發展和社會的進步都具有重要意義。

全球多國投入研究  布局數位法幣

全球許多國家已意識到虛擬貨幣將大幅改變人類生活與經濟活動型態，紛紛啟動數位法幣計劃。例如，中國大陸早在2020年5月起，已在15個省、23個地區進行數位人民幣試點測試；2022年2月北京冬季奧運會場中，北京政府也實施數位人民幣的實測。根據中國人民銀行統計，截至2022年10月，已超過2.6億人使用數位人民幣，有450萬家以上商店接受數位人民幣。

日本中央銀行在2020年與歐洲央行、英格蘭銀行等6家央行成立了數位貨幣共同研究團隊。日銀並將於今年實施試點測試，將廣泛與銀行等金融機關、協力廠商支付等民間業者合作，該測試會確認數位日圓是否能與外部系統連接，並針對實驗結果進行會議討論。

虛擬貨幣將大幅改變人類生活與經濟活動型態，各國紛紛啟動數位法幣計劃，中國大陸已於2020年推出「數位人民幣」（E-CNY）。

英國央行也已展開名為「綠色數位英鎊」（GreenDigital Pound）的計畫，旨在評估此種貨幣形式的可行性。英國央行副總裁康利夫（Jon Cunliffe）並在今年2月向外界釋出數位英鎊的初步規劃。他表示，若未來推出數位英鎊，每位英國人民可能持有的上限介於1萬到2萬英鎊，期盼在風險管理與擴大應用之間找到平衡點。

康利夫表示，設立1萬數位英鎊的上限，意味英國四分之三的人可透過數位英鎊領取薪資；若設立2萬英鎊的上限，代表幾乎所有人都能以數位英鎊領薪資。此外，數位英鎊也利於現有的普惠金融計畫，協助人們離線付款或改善跨境支付。英國政府官表示，數位英鎊最快將在2026年進入流通，屆時人們可透過「數位錢包」持有，不過最終決策尚未定案。

美國方面， 總統拜登於去年3月發出行政命令，要求各部門研究虛擬貨幣產業，也要求白宮科技政策辦公室（OSTP）和財政部就發行數位法美元可能性提出報告。歐洲方面，一般認為歐洲央行可能會在今年中，針對是否發行數位歐元做出裁決。此外，加拿大、瑞典、瑞士、印度等多國也已著手發行數位法幣的相關計劃。

我國央行則在2019年6月成立研究計畫專案小組，2020年6月完成「批發型數位貨幣可行性技術研究」，目前正在進行第二階段通用型數位新台幣試驗，探討法幣數位化的可能性。

發行數位法幣  有助普惠金融推動

相較於傳統貨幣，數位法幣能夠有效降低交易成本、提高金融服務可達性、擴大金融服務範疇、提高金融透明度和促進金融創新，對於普惠金融推動大有益處。以奈及利亞為例，該國於2021年10月25日正式推出數位法幣（數位奈拉，eNaira），但是民眾的接受度不高，直至近期出現改變。根據BNN Bloomberg報導，奈國於2022年底開始面臨通貨膨脹、新幣流通量不足和現金短缺等問題，人民急於尋找替代支付管道，這使得數位奈拉重獲青睞。

數位奈拉自推出以來採用率成長63％，交易價值達到4,770萬美元（220億奈拉），數位錢包總數成長12倍，目前總數為1,300萬個錢包。

奈及利亞中央銀行行長Emefiele說明，為補足現金流通的下降，奈及利亞已鑄造超過2,500萬美元（100億奈拉）的數位貨幣，如今數位貨幣流通量約為85萬美元（34億奈拉）。奈及利亞的社會計畫也使用數位奈拉向窮人提供援助金，並藉此開通了約400萬個新數位錢包。根據區塊鏈研究機構Chainalysis 2022年的報告，奈及利亞是全球加密貨幣採用率排名第11名的國家，約有32％的民眾持有加密貨幣。

奈及利亞央行將數位奈拉視為推動金融包容性和經濟發展的重要工具，希望能藉此讓超過2億人口可以公平地享受金融服務。不過，專家指出，數位奈拉的推動可能面臨技術和網路普及率等問題，需先廣泛建置穩定的設施，始能促進普惠金融發展。

奈及利亞中央銀行行長Emefiele表示，奈及利亞央行將數位奈拉視為推動金融包容性和經濟發展的重要工具，希望能藉此讓超過2億人口可以公平地享受金融服務。

無論是先進或是發展較為落後的國家，皆視數位法幣為不可忽視的金融趨勢，然而在虛擬貨幣的領域中，還有許多問題有待解決，包括監管法規、安全疑慮、金融犯罪、數位鴻溝，以及對於傳統金融體系的影響等，因此，預期數位法幣的實際普及仍需等待一段時間。