408期・產經情勢

靈活使用金融工具  完善避險策略

全球經貿秩序變動  企業迎戰複合型衝擊

◎撰文／陳玉鳳　攝影／賴建宏　圖片提供／Shutterstock、玉山金控

川普再度當選美國總統，以「2.0版本」之姿重新掌權，其政經手段再次掀起全球波瀾。從第一任到第二任，川普的政策主張一以貫之，特別強調製造業回流與貿易保護。

對此，玉山金控總經理陳茂欽指出，川普的核心信念可追溯至1990年代，「川普所形成的政見，是當年美國製造業大量外移、全球化快速推進時期的產物，問題在於，這些觀念不適用於目前的經濟環境及產業結構。」川普主張透過關稅扭轉美國產業衰退趨勢，然而陳茂欽直言，這種做法「其實是反自由貿易、是一種過時的制度」。在他看來，關稅不僅無法有效提升美國產業競爭力，還可能對本國消費者造成更沉重的財務壓力。

此外，關稅的本質其實是高度專業且複雜的談判工具，需考量不同國家、不同品項、甚至同一產業內各企業的細緻差異。然而，川普卻以簡化甚至粗暴的方式推行「對等關稅」邏輯，陳茂欽指出：「關稅這兩個字，其實就是談判的代名詞，但川普的初衷根本不是要談判，一旦談判下去將曠日耗時。他是導演，各國只能配合演出。」

在這樣的操作下，全球市場進入高度不確定與不穩定狀態，尤其是亞洲地區更面臨匯率升值與貿易逆差加劇等連鎖效應。陳茂欽表示，「現在是一個複合型變動時代，既要面對美中貿易戰、亞洲貨幣升值，又要因應新一輪關稅調整，對於企業經營是莫大的挑戰。」

匯率劇變與利率翻轉  雙重影響企業經營

川普再度主政，引發國際金融市場明顯動盪。首先反映在匯率市場的是美元走弱與亞洲貨幣升值的趨勢，「匯率變動很劇烈，讓許多廠商措手不及。」玉山金控法金總處資深協理林君宗表示，自川普上任以來，亞洲各國貨幣迅速升值，尤其台幣日前在短期內由33一路升破30元關卡，造成出口商重創。

「這波匯率上升，既快又急，不僅壓縮企業獲利，更導致外幣資產估值大幅縮水，且很多出口商原本看準台幣貶值，持有大量美元資產，結果反向操作，雙重損失。」也就是說，許多業者原本看準台幣將持續貶值、美元走強，因此選擇持有大量美元資產，試圖從匯率變化中獲利。然而情勢逆轉，出口商持有的美元資產在台幣升值下，不僅帳面上承受匯兌損失，連帶其出口營收在換算為台幣時也縮水，形成資產與營收的雙重壓力。

林君宗進一步指出，「美元貶值現象若轉化為長期趨勢，將徹底改變企業財務策略與接單思維。」

除匯率劇變，美國公債殖利率結構也發生關鍵性改變。陳茂欽指出，長年倒掛的殖利率曲線，近日已恢復正斜率（短期利率低於長期利率），「這對金融業而言影響重大，有助於重建合理的風險定價機制。」殖利率曲線「正常化」，代表企業能以較穩定的長期成本籌資，也有助於激勵長期投資，如今利率結構回復，對銀行放款、企業投資皆有正向循環。

自川普上任以來，亞洲各國貨幣迅速升值，尤其台幣日前在短期內由33一路升破30元關卡，造成出口商重創。

面對匯率變動  應採用風險管理思維

在川普貿易政策引發的連鎖反應中，台灣企業面臨前所未見的挑戰與壓力，「中國＋1」失靈，製造業無所適從也是其一。自2018年川普首次對中國開打貿易戰起，「中國＋1」策略成為主流。台商紛紛布局越南、泰國等東南亞國家，建立第二生產基地。然而此次全面對等關稅實施，使「離開中國」已非萬靈丹，不少企業在這波震盪中選擇「不動為上」，凍結資本支出與新設廠計畫，處於全面觀望狀態。

因應川普2.0以來的種種衝擊，林君宗從實務觀察中發現，企業因應大致分為兩類：一種是有資源、有能力的企業，將當前挑戰視為轉型契機，積極調整供應鏈與金融操作；另一種則資源有限、體質較弱，僅能消極防守、爭取穩定資金來源。對於前者，玉山11國33個據點的海外跨境平台可協助企業海外布局，提供避險策略與金融產品，如遠期外匯、利率交換等工具，則可協助其穩定現金流與降低損益波動。針對後者，則透過信保基金、政府專案貸款等管道，降低資金壓力。

玉山也分享企業實際案例。某客戶因預期台幣貶值，將收到的大筆美金長期持有，未及時轉換，結果因台幣升值迅速貶值導致損失。反之，有客戶採用遠期換匯與利率鎖定，儘管市場波動劇烈，仍得以穩住成本與報價基準，確保利潤空間。「從長期來看，穩定性比短線操作更重要。」陳茂欽建議企業應像日本企業，以風險管理思維面對匯率波動，而非試圖預測走勢，「日本企業根本不預測匯率，而是定好成本線後做避險，這才是成熟市場的表現。」

川普政策掀起關稅戰火、亞洲貨幣升值，以及美中經貿對立的持續延燒，層層壓力交互影響下，市場處於高度不確定與不穩定的狀態，企業經營陷入一場前所未見的「複合型衝擊」。儘管如此，這場動盪也可能成為台灣產業轉型與升級的重要催化劑。

林君宗指出，若能掌握風險與節奏，企業將有機會在重構的全球經貿體系中，重新定位角色、強化體質。「有些企業即便百分之百出口美國，仍能靠產品利基與通路優勢維持穩定接單與議價力。」同時，金融業者在背後提供的避險工具與資金支援，也形塑出一個更具韌性、能夠承受壓力的產業金融生態。

針對瞬息萬變的匯率市場與複雜多變的跨境交易情境，玉山導入數位平台與智能服務，強化客戶對市場變化的即時掌握與操作彈性。

金融科技導入  協助企業靈活應變 

在充滿不確定的國際金融環境中，玉山金控不僅協助企業因應當前危機，更積極透過金融科技布局未來。針對瞬息萬變的匯率市場與複雜多變的跨境交易情境，玉山導入數位平台與智能服務，強化客戶對市場變化的即時掌握與操作彈性。

玉山金控法金總處協理吳鴻彬表示，在面對企業對外匯避險需求日增的情況下，「我們在台灣跟香港的一些財金交易平台，已建置多元化的功能模組，可依據客戶營運週期與資金流安排，例如90天或60天的外銷循環，自行選擇遠期外匯、SWAP（交換合約）等工具進行鎖匯與資金調度。」

這讓企業能夠根據自身需求主動選擇收付款幣別與時機，提升避險靈活度。例如部分出口導向企業會希望延後結匯時點，以等待匯率較佳的區間進行操作；也有客戶透過平台選擇分批交割策略，有效分散短期波動風險。

玉山的數位平台同時整合資金管理、外幣融資、即時匯率資訊等服務，讓企業得以在單一介面完成查詢、交易與風險管理作業。對於資源有限的中小企業而言，這樣的工具更能縮短決策時間，提升資金運用效率。

此外，玉山也持續優化客戶服務流程與系統穩定性，透過內部金融科技團隊進行平台升級與客製化模組開發，強化與企業端的協作關係。吳鴻彬表示：「我們希望不是只有提供工具，而是成為企業風險控管與決策支持的夥伴，協助他們將每一個變數轉化為能掌握的參數。」

身處這個劇烈變動的時代，陳茂欽樂觀以對，「台灣企業過去曾歷經1997年亞洲金融風暴的衝擊，也在1980年代末期承受過因廣場協議效應帶動的新台幣升值壓力，因此憑藉台灣企業的應變能力及彈性思維，企業只要能及早建立風險管理能力，便能在變動中穩住腳步、把握機會。」■

在充滿不確定的國際金融環境中，玉山金控不僅協助企業因應當前危機，更積極透過金融科技布局未來。