425期・亞太視角

南韓對美投資啟動 牽動財政產業布局

投資換降稅 台韓如何留住產業競爭力

撰文／鄒明珆　圖片提供／AP、Shutterstock

為換取美國將關稅由25％調降至15％並維持對美出口競爭力，南韓承諾投入3,500億美元對美投資。雙方於2025年慶州會談敲定，其中2,000億美元為現金戰略投資，每年出資上限200億美元；另1,500億美元投入「讓美國造船業再次偉大」（MASGA）計畫，涵蓋收購船廠與官方金融機構的融資保證。美方亦將汽車與零組件的232條款關稅回溯調降至15％。 

上述現金戰略投資於2026年10月進入執行階段，美方宣布啟動投資框架，首筆24億美元資金隨即匯往德州燃氣複循環電廠。隨著投資逐步落實，南韓依法須投入多少資金、能有多少決策空間，也成為關注焦點，並牽動後續的財政安排。 

為落實投資承諾，南韓推動相關立法，但因國會遲未通過，美方一度揚言重啟25％關稅施壓。2026年3月，南韓國會通過《韓美戰略投資運用及管理特別法》（下稱對美投資特別法），並於6月18日正式施行。「韓美戰略投資公社」同日掛牌，作為履行對美投資承諾的執行機構，法定資本2兆韓元由政府出資，運作資金則以官方外匯資產運用收益及發行戰略投資債券為主。 

依其機制，投資項目須經美國商務部長主持的投資委員會與韓方協商推薦，再由美國總統選定。美方通知後，韓方擁有至少45個營業日的審查與撥款緩衝期；收益分配則為還本付息前雙方各半，本利回收後改為南韓10％、美國90％，呈現雙方在投資決策與收益安排上的不對稱。 

首案急赴美補電網  造船大規模擴建仍卡關 

首案投資的德州Encinal燃氣複循環電廠，總投資額223億美元、裝置容量6,472MW，主要因應美國AI資料中心與晶片廠的用電需求。為控制風險，南韓爭取到「傘型結構」，各子項目盈虧得以跨案互抵，且成本超支逾20％可重新協商，官方預估20年內可回收432.9億至454.3億美元。然而，後續名單中高達1,200億美元的「Project Power」核電案與逾500億美元的阿拉斯加LNG案，至今皆未形成最終投資決定。 

相較於電廠資金迅速到位，造船合作雖已舉行揭幕與簽約儀式，廠區擴建卻仍進展有限。7月下旬，韓美造船合作中心（KUSPC）在華府開幕並簽署15份合作備忘錄，南韓亦規劃投入1,200億韓元推動共同研發；但實體投資方面，韓華集團雖宣布對費城造船廠追加50億美元、設定年產20艘目標，目前僅進行既有廠區修繕，關鍵的大規模擴建仍受制於造船合作基金融資及美國法規鬆綁。現階段較具體的進展，僅由韓華與HJ重工陸續承接美國海軍補給艦維修（MRO）。在2,000億美元戰略投資率先流向美國基礎建設之際，1,500億美元的造船振興版圖，實際擴產依然停留在起跑線上。 

外匯財政壓力升高  本土投資排擠效應浮現 

資金一外流，南韓國內的經濟壓力隨之浮現。首先是金融面的匯率與通膨考驗，證券界估算，若每年用足200億美元上限，韓元將承受20至25韓元的貶值壓力；財經界與智庫分析也指出，若單靠外匯資產運用收益支應，每年投資報酬須超過5％，在實際運作上恐難以達成；韓國銀行雖極力捍衛匯市穩定，但面對此結構性問題，勢必得仰賴額外發行戰略投資債券籌資。 

財政面同樣吃緊。依據南韓2026年度預算，管理財政赤字約占GDP的4％，國家債務比率達51.6％；而在政府編列的2027年度總預算案中，投資公社的後續出資規模仍是朝野審議的攻防焦點。 

不過，更深層的隱憂在本土產業失血與產能排擠。韓國經營者總協會調查顯示，高達40％的大型企業因對美鉅額投資而計畫縮減國內投資規模；智庫現代經濟研究院也預估南韓設備投資年增率將進一步放緩。眼見資本與關鍵資源大舉流向海外，南韓總統府雖多次強調「擴大本土半導體產能是國家計畫」，但如何在履行對美投資承諾的同時，維持本土產業的投資與發展，仍是南韓政府面臨的課題。 

台韓兩條路 彈性與約束各有代價 

相較於南韓由政府為龐大的投資全面背書，台灣則開闢截然不同的制度路徑。2026年初，台灣與美國簽署《台美對等貿易協定》（ART），取得15％且不疊加最惠國稅率（MFN）待遇。在投資架構上，台灣由企業依各自營運需求與規畫自主投資2,500億美元，政府僅透過金融機構提供最高2,500億美元的信用保證，既沒有政府直接出資，也不介入與美的後續收益分配，將主導權全數保留給市場與企業。 

法制路徑的分歧，更反映出兩國對美周旋的政治智慧。台灣未另立投資專法，而是讓關鍵的關稅減讓爭取透過美方刊登《聯邦公報》先行實施，避開了南韓因國會審議延宕而招致關稅威脅的被動局面；但相應的代價，則是協定本體與投資備忘錄仍須依《條約締結法》通過立法院審議的政治攻防考驗。在執行彈性上，台灣由企業自主選案，韌性與靈活度遠高於由美方主導選案的南韓；即便美方後續因最高法院判決而改動關稅法源，台灣一般商品在301條款架構下仍維持10％總稅率，優於南韓的12.5％，且在關鍵的半導體領域，台灣更爭取到對美投資直接連動的232條款免稅配額，南韓則獲美方表明，有意給予不劣於其他夥伴未來協議的半導體232關稅待遇，但對方的半導體貿易量須經美方認定不低於南韓。 

信用保證須有配套  海外投資兼顧本土發展 

南韓的代價為台灣帶來兩大深刻警示。首先，政府雖以信用保證方式支持企業投資，但2,500億美元信用保證仍是政府的「或有負債」，官方推動所需的62.5億至100億美元保證基金，後續動用與風險承擔機制仍須向國會透明揭露；其次，資本與產能外移的陰影並未消散——美方針對16個經濟體展開的301「結構性產能過剩」調查懸而未決，美方貿易代表亦表示，最終稅率仍由美方決定，後續變數猶存。 

南韓以專法把承諾鎖進制度，換來可預期的流程，卻也使資金運用成為國內政治討論與監督的焦點；台灣選擇保留彈性，將產業配置權交由市場主導。協定上限框架下，台韓兩國競爭，仍是能否在向外投資之際，把最關鍵的研發、人才與核心產能留在本土。 

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傘型結構   指在跨國大型基礎建設或聯合投資中，將多個獨立子項目納入單一協議框架的投資機制。南韓在德州燃氣電廠首案中爭取此設計，使各期工程與子項目的盈虧得以跨案互抵，並設有成本超支逾20％可重啟協商的安全閥；儘管此機制能緩和單一項目的財務衝擊，但因綁定多項資產，也將整體資金回收期拉長至20年，大幅增加面對跨週期政策更迭與市場波動的營運變數。

Keyword

《條約締結法》  台灣規範條約與協定締結程序的法律，於2015年施行。依該法規定，協定簽署後應送立法院審議；若國會決議修正條文，依法須退回與對方重啟談判。為避免外交變數，實務審查多採「整案表決」方式，鮮少單獨修改條款，也成為行政協定兼顧國際承諾與國會監督的關鍵制度屏障。

或有負債   指現階段尚未形成實質國庫支出，但未來特定事件（如民間企業違約或投資破局）一旦觸發，就可能轉為確定償付義務的潛在財務責任。在台灣「民間投資、官方信保」模式下，政府承諾提供最高2,500億美元信用保證，雖無當期現金注資，但本質上皆屬國家或有負債；其保證基金的提撥水位與代償承擔機制，成為考驗政府隱形財政紀律的關鍵指標。