399期・特別企劃

亞太金融總部競賽 企業集團「低稅負」的盤算

新加坡崛起 全球金融轉移大搶灘

◎撰文╱陳怡寧　圖片提供／法新社、Shutterstock

一直以來，香港享譽「東方明珠」盛名，腹地銜接中國大陸，市場長期深受歐美企業集團青睞，設立香港控股總部，就近處理亞太區域資金調度業務。大量外資在香港流通，被視為亞洲最具國際規模的商業金融據點。

若以一個城市來說，香港擁有跨國企業總部密度極高。港府近期觀察境外企業動態的曲線消長，駐香港企業總部數目，在2019年一度攀上高峰達到1,541家。

但，高峰後卻很快地迎來「雪崩式衰退」，特別是美中貿易對峙以來，不少銀行、投資公司、科技企業總部正大規模轉移陣地，去年駐點香港的企業總部大幅萎縮5.3％，僅有1,336家，是2012年以來數目最少的一年。

滙豐（HSBC）觀察到，香港商辦空置率在2023年第四季升至12.9％，是近20年新高，這波趨勢之下，美國商業不動產「世邦魏理仕」（CBRE）擔憂2024年香港A級商辦租金會再跌5％至10％。

港府商務及經濟發展局長丘應樺示警，外資正在出走香港。而現實原因歸咎於：升溫的地緣貿易干預。

細究其中微妙變化，香港地區總部還是以中國大陸企業為主，截至2023年底仍有247家，但幾乎就是持平。反觀歐美、日本企業香港總部，在短短5年內，有11％至23％不等流失；2023年，美國企業在港總部僅214家。

香港總部辦公室在逐漸熄燈之際，企業商辦陸續掛上象徵「新加坡」的「星月旗」，高調宣示進入亞洲運轉重心遷徙潮。

瞄準新加坡 亞太企業總部遷徙中

美國晶片大廠「美光科技」（Micron Technology）更將全球營運總部、3間存儲器晶圓廠、組裝和測試廠設在新加坡，德國半導體大廠英飛淩科技（Infineon Technologies）亞大總部據點也在新加坡，台灣廠商聯華電子（UMC）、台積電（TSMC）、世界先進（Vanguard）、恩智浦（NXP Semiconductors）群起上岸「搶灘獅城」。不難發現，為布局全球業務，半導體總部在新加坡連線。

包括科技龍頭微軟、谷歌，頂級汽車大廠勞斯萊斯、通用汽車（General Motors），以及零售流通巨擘美強生、寶潔、聯邦快遞，都落腳新加坡發展亞洲業務。

甚至中國大陸指標企業阿里巴巴、抖音、中國移動、華為、愛奇藝、海底撈也在新加坡成立海外總部。

畢竟對比香港地緣色彩濃厚，新加坡的經濟自由印象反而更凸顯。尤其美國智庫傳統基金會（Heritage Foundation）近期發表「年度經濟自由指數」（2024 Index of Economic Freedom），新加坡靠著貿易自由、低稅收、透明監管優勢，以83.5分獲評為全球最自由經濟體，成功打進全球商業貿易生態體系。

全球企業不想觸碰美中地緣紛擾，但同時有融資需求，靠近東南亞市場的新加坡理所當然是重要據點。美國晶片大廠「美光科技」便將全球營運總部、3間存儲器晶圓廠、組裝和測試廠設在新加坡。

港、星亞洲兩小龍揭序企業布局戰略

聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）透過「世界投資報告」（World Investment Report），點名新加坡是少數外資呈現「正成長」的經濟體，2023年外來直接投資額達1,600億美元，比2022年成長13％。

財經外媒權威《彭博》（Bloomberg）行業研究調查報告，精闢評論「新加坡外商總部名單」如同一份「名人錄」，全球業務活躍來往，暗示新加坡處於「崛起進行式」，在跨國貿易、財富管理、金融人才、地產等面向超越香港，亞洲四小龍的世代翻篇改寫。

2023年底，至少4,200家外商亞洲總部進駐新加坡，大幅領先香港。熟悉企業財經法律的星籍律師事務所「瑞德」（Dentons Rodyk）高級合夥人Kia Meng Loh直接表態，在企業複雜的併購、收購過程中，新加坡躍升企業首選，就連中國大陸企業都亟欲與新加坡實體合資。

精品投資銀行「藍濤亞洲」（FCC Partner）總裁黃齊元表示，全球企業總部遷往新加坡、或在新加坡登記的背後原因，也對應到廠商的全球布局，許多重要生產線正在開發新南向，原因之一則是，既不想觸碰敏感的美中地緣紛擾，但同時有融資需求，因此靠近東南亞市場的新加坡理所當然是重要據點。

瑞德律師事務所觀察目前國際經貿氛圍，凡註冊地或總部來自新加坡，甚至標榜「新加坡上市」，都是投資人考量的「利多」。所以2020年以來，中國大陸小規模企業策略性在新加坡註冊，從400家翻倍成長至1,400家，以此試圖轉圜地緣的緊張關係，被稱為「洗星籍」（Singapore-washing）。

馬來西亞擁有充沛勞力、成本適中，而成為全球半導體封測重鎮，並且慢慢網羅上游晶片設計研發。

「金融轉移」新加坡培植重點金融大戶

很肯定地，在劇烈的金融轉移震盪下，新加坡異軍突起，翻身成為全球第三大金融中心。

對照香港課徵企業稅率16.5％；新加坡企業稅率奉行17％，新加坡金融管理局（MAS）加碼放寬特定金融業租稅優惠（FSI），採取13.5％稅率，強勢展現稅務優勢。所以，2023年新加坡外資進駐1,600億美元，較前一年度成長13％，主要金融服務業、製造業投資分別占比42％、23％。

金融大戶1》跨國半導體群

根據新加坡貿易及工業部（Ministry of Trade and Industry，MTI）掌握，全球國際級IC大廠，有6成在新加坡設據點。另外，電子廠商偉創力、華碩、光寶及緯創則在星國發展全球總部、研發中心等布局，預估至少還有14間晶圓廠、20間封裝廠、測試中心等規劃設點中。

新加坡被視為企業全球的布局熱點，主因在於美中貿易管制擴大，半導體晶圓廠、工具製造商、電子供應鏈亟需「脫鉤」另闢出路，改變專業分工陣地。

NAND控制晶片大廠「群聯電子」解讀廠商布局的思考點：馬來半島躍升「友岸外包」（Friendshoring）的重要環節因素，馬來西亞擁有充沛勞力、成本適中，而成為全球半導體封測重鎮，並且慢慢網羅上游晶片設計研發。至於新加坡成本較高，商業環境相對穩定成熟，有利製造業長期投資，被定位為「區域營運總部」，正好當作馬來半島接軌國際供應鏈的跳板。

除了企業稅率優惠，且新加坡現與全球94國簽署「雙重徵稅協定」（DTA），極大限度地降低控股企業稅收負擔，支援工商業外資進入。台灣駐新加坡代表童振源觀察，2024年上半年台灣投資新加坡31.2億美元，超越去（2023）年度投資總額，顯示自由金融環境確實帶來了產業鏈。

金融大戶2》新創獨角獸公司

亞洲金融大遷徙，也讓新加坡蛻變為孵育「獨角獸公司」的搖籃。這些成立不到10年、但市場潛力估值10億美元以上、尚未上市櫃的科技創業公司，即是「獨角獸公司」，它們遠比傳統軟體新創更需要資本，更仰賴融資支持。

當敞開金融大門，新加坡新創公司表現大躍進，美國創業調查機構Startup Genome月前發表「2024全球新創公司生態系統報告」（Global Startup Ecosystem Report 2024），新加坡灌溉17家獨角獸公司，位居亞洲第一。其中，資金項目向來是新加坡優勢，無論貸款門檻、融資品質，都在一定水準之上。

瑞士信貸（Credit Suisse AG）報告指稱，大量的獨角獸投資足跡聚集在新加坡。繼2021年，新加坡有19間獨角獸公司誕生，像是網絡銷售平台Carousell、二手車交易平台Carro、電商平台Moglix、物流公司Ninja Van、科技創新情報服務平台PatSnap、電競椅生產商Secretlab，以及跨境匯款平台NIUM等蓬勃起飛。

東南亞叫車平台Grab總部亦設在新加坡，市值突破400億美元；金融科技公司Coda Payments也完成6.9億美元融資，新加坡市場充滿希望；2024上半年，境內初創生態系統價值高違1,440億美元，可見新加坡金融環境創造獨角獸公司的生存空間。

帶著資金項目的優勢，新加坡灌溉17家獨角獸公司，東南亞叫車平台Grab總部亦設在新加坡，市值突破400億美元。

金融大戶3》家族辦公室

「家族辦公室」（family office）亦是香港金融大戶之一。在全球，私人家族辦公室財富管理，每年操作150萬美元資金進出，至少握有1億美元流動資產，龐大的富豪家族信託業務，向來是金融業激烈爭取的鑽石。

從美國財經商業雜誌《富比士》（Forbes）全球富豪排行榜，窺探到全球富豪擁有14.2兆美元資產，絕大部分掌握在北美地區。不過，瑞士信貸（Credit Suisse）預測，亞洲富豪，特別是中國大陸、印度百萬美元以上資產潛力持續增加，直至2028年，全球近三分之一的百萬富豪將來自新興市場。

上述揭示資產託管的隱藏實力，過去由香港把持。彭博內部保守估算，香港至少擁有約400間家族辦公室。香港特別行政區行政長官李家超放眼2025年，企圖實現200個大型家辦落戶目標，爭取成為全球家族辦公室之都。

香港大力推廣家族辦公室相關服務，規劃各項優惠政策，提供全球富裕家族進行規劃家族財富傳承與資產配置之管理架構。

但隨著金融轉移浪潮，亞洲富豪資金有分流新加坡的跡象。2021年，新加坡境內握有700個單一家族辦公室，之後以27％至57％不等幅度擴增，截至2023年底，星國超過1,400個單一家族辦公室獲得稅務優惠。

基本上，海外家族看準新加坡個人所得稅率不超過24％，營利事業所得稅率僅17％，且不課徵資本利得稅、遺產稅，因此將持有資產投入基金公司，再委託設籍新加坡境內家族辦公室進行管理。

國際會計師聯合事務所「安侯建業」（KPMG）稅務部仔細梳理，新加坡家族辦公室的投資門檻2,000萬新幣（約新台幣4.9億元），對照香港最低資產門檻2.4億港幣（約新台幣9.99億元），相對有競爭優勢。

彭博預期，星國穩定，有機會吸引更多高所得海外富豪將資產轉移來。亞太私銀（LGT Private Banking）觀察，新加坡一貫嚴謹金融監管法治作風，低稅負、資金安全、投資環境良好，深得商業投資人信任，招來全球富豪資金停泊。

尤其反避稅法案（CFC）上路後，全球各國政府加強稅收監管，新加坡資產管理金融地位提升，再加上國際半導體布局，供應鏈廠商紛紛將第二製造基地搬遷到東南亞，並瞄準星國設立「第二營運總部」，可預見金融資金鏈轉向新加坡的前景。

全球稅改海嘯來襲 新金融中心的應變防線

儘管新加坡並非資金流最終目的地，台灣央行發現2023上半年開始，台商資金流透過境內（DBU）對新加坡直接投資淨匯出、境內匯出三角貿易貨款比重、境外（OBU）來自新加坡客戶存款，大幅度流向新加坡。很明顯地，台外銀、國銀新加坡分行獲利增加。

同時，企業也在觀望，因新加坡預告2025年1月1日起跟進全球「第二代稅基侵蝕與利潤移轉」（BEPS 2.0）倡議第二支柱標準。不同於第一支柱只鎖定營收超過200億歐元、且利潤率超過10％的大型跨國集團；第二支柱擴大要求，凡年營業額達7.5億歐元的跨國企業，須採行全球最低稅負制15％稅率。後續將影響對亞洲區域金融布局的連鎖效應。

安侯建業提示，現階段參考經濟合作暨發展組織（OECD）範本，星國政府研擬「可退還投資抵減制度」配套，針對部分投資設定抵減額，保持跨國企業持續投資新加坡意願。

OOSGA跨境策略顧問公司分析，主要影響在於全球最低稅負制（DMT）採取15％稅率框架，意即未來就算企業適用稅務優惠，須填補有效稅率至15％。這對取得租稅優惠的跨國企業，無疑一記警鐘。

但安永（EY）聯合會計師事務所眺望全球大稅改，反思新加坡即將推行的「可退還稅額減免」措施，以現金津貼退還稅額，應更適合當地資本密集型的產業鏈型態。

勤業眾信則建議，企業須持續關注以下重點：（1）新加坡稅法動態、（2）租稅優惠適用期限、（3）租稅優惠調整方向、（4）非租稅形式優惠可能性、（5）精算稅後的成本效益。

面臨全球最低稅負海嘯來襲，開啟企業總部的大規模遷徙，衍生出所謂「金融轉移」。此時此刻，稅海正湧向新加坡，這新興的金融緩衝地帶，正在築起防線，設法留住外商企業。■