403期・Cover Story 全球篇

川普2.0政策 牽動全球經濟

做好準備  迎接充滿不確定性的一年

◎撰文／陳玉鳳　圖片來源／Shutterstock

過去幾年，隨著新冠疫情爆發、地緣政治風險加劇、生成式AI等科技發展、美中貿易戰變本加厲、通貨膨脹升高及區域戰爭不止等多重因素交錯影響，我們踏入快速變化的時代。展望2025年，這一年是否情勢稍緩？川普再次當選美國總統，增添更多變數。綜觀各家2025年全球經貿展望報告，無不將川普2.0列為關鍵影響因素。

慶幸的是，普遍仍樂觀預估2025年全球經濟有望持續穩健成長。高盛研究部門首席經濟學家Jan Hatzius指出，全球勞動力市場已重新平衡，通膨率持續下降，多數央行也已調降利率至正常水準。高盛最新報告指出，2025年全球經濟成長率預估為2.7％，高於市場預測。

同樣的，IMF讚揚各國央行成功平衡通膨壓力與經濟穩定。全球通膨率預估從2024年的5.8％降至4.3％，接近許多央行的政策目標，顯示對抗通膨的戰役幾近勝利。IMF預測2025年全球經濟成長率為3.2％。根據經濟合作與發展組織（OECD）最新發布的經濟預測顯示，2025年全球經濟成長率為3.3％，較2024年9月預測上調0.1個百分點。OECD認為全球通膨率的降低，將支撐民間消費的成長。

就各國來看，OECD預估美國2025年將成長2.4％，表現突出；中國大陸將成長4.7％，較2024年成長率4.9％小幅放緩；日本將在2025年實現1.5％的正成長；新興市場及發展中經濟體包括東南亞、南亞、非洲及拉丁美洲經濟表現也優於2024年。因此，國際主要預測機構認為2025年全球經濟仍具韌性，加上美歐進入降息循環，有望刺激消費與投資。

關稅戰開打 通膨擔憂再起

通膨將左右2025年全球經貿發展情勢。川普上台後的經濟政策，尤其是大規模加徵進口關稅，是否會導致好不容易壓下的通膨死灰復燃，令人分外關注。自新冠疫情後，美國經濟歷經重大動盪，消費者物價指數（CPI）年增率一度達到9％，創下40年來新高。美國聯準會（Fed）隨後啟動強勁的升息政策來對抗通膨，成功將通膨率逐步壓回至接近疫情前的水準。

川普再次當選美國總統，許多經濟學家擔心將再次引發通膨危機。根據高盛沙盤推演，美國核心PCE（個人消費支出物價指數）到2025年底將放緩至2.4％，高於先前預測的2％，但仍處於良性水準。然而，若美國全面徵收10％關稅，該估值將攀升到3％左右，對通膨產生不利影響。

PCE測量個人消費支出價格的變化，反映消費者購買商品與服務的價格變動，包括直接購買與協力廠商支付（如公司福利、政府醫療支出等），相較於CPI僅考慮消費者直接支付的費用，PCE涵蓋範圍較廣，被視為衡量通膨的核心指標，為聯準會升降息決策的依據。

針對川普2.0可能引發的通膨壓力，中華經濟研究院副院長王健全分析，川普主張的高關稅、低稅率、弱美元政策與反移民立場，長期將可能助長通膨。例如，若實行高關稅政策，美國進口商品價格將上升，導致消費者物價普遍提高。

此外，川普限制移民的立場會縮減勞動力供應，進而推升薪資水準並加劇通膨。台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德也指出，川普若將中國大陸關稅提高至60％、其他國家提高至20％，美國物價將再度上揚，甚至會較之前高點更高。

若實行高關稅政策，美國進口商品價格將上升，將導致消費者物價普遍提高。

美國新政策 影響他國事務甚鉅钜

不過，相較於對通膨的擔憂，高盛認為美國貿易政策對美國經濟潛在影響有限，而且很大程度將被其他因素抵消。高盛首席經濟學家Jan Hatzius指出，假設貿易戰沒有進一步升級，預計川普的減稅、更友好的監管環境以及企業改善動能，將在2026年帶來更大正面作用。

國際貨幣基金（IMF）日前上調美國2025年經濟成長預測至2.8％，為七大發達經濟體中成長最快速的國家。根據IMF最新發布的《世界經濟展望》（WEO）報告，IMF調高美國成長前景，主要基於強勁投資提振生產率。IMF估計，從2016年到2025 年，美國的投資將每年平均成長3.3％，而所有發達經濟體的投資成長率為2.3％。

分析認為美國貿易政策對其他地區經濟衝擊更大。例如，若美國對中國大陸部分商品課徵60％關稅，其2025年成長率將減少約0.7個百分點。OECD認為，由於中國大陸消費者進行預防性儲蓄，以因應房地產市場疲軟和經濟惡化等，一定程度抑制了消費。

2025年的全球經濟情勢分析，總是圍繞著川普2.0政策。川普對內改革聯邦體制、加強移民管制、推動永久化稅改等政策；對外則可能退出巴黎協議、提高貿易關稅，及各項外交策略調整等，皆將促使區域政治及國際貿易關係產生不同程度的變化，對美國及全球政經環境造成影響。更有些經濟學家直言全球化將正式壽終正寢，全球經貿合作將徹底碎片化。

OECD報告指出，在經歷2023年的貿易低迷後，全球貿易量於2024年出現反彈，預計2025年將成長3.6％。然而，OECD警告，貿易保護主義和加劇的貿易緊張局勢可能破壞供應鏈，推高消費者價格並削弱經濟增長。

自2017年川普上任以來，全球自由貿易與全球化進程受到嚴重衝擊。川普政府大打貿易戰、關稅戰與科技戰，導致全球經濟局勢出現劇烈變化。拜登上台後，在貿易政策上雖表現得相對克制，主要將貿易戰火力集中於中國大陸，但在產業政策與經濟保護主義方面，拜登政府的動作較川普時期更為積極。因此，有關全球化退潮、逆全球化的討論日益升溫，而川普的回溫更加深「全球化已死」的疑慮。

各國「拉幫結派」 為貿易戰做好準備

相較於高喊全球化已死的一方，「歐盟─南方市場共同夥伴協定」的完成談判，則宣告全球化不死，以及川普2.0正促使全球地緣政經重組。歐盟主席馮德萊恩2024年12月訪問烏拉圭，出席南方共同市場峰會，與巴西、阿根廷、巴拉圭、烏拉圭等拉美4國元首共同宣布，歷時25年談判的貿易協定達成最後協商，未來可消除約40億歐元的關稅，互相開放市場。

歐盟主席馮德萊恩與巴西、阿根廷、巴拉圭、烏拉圭等拉美4國元首，共同宣布歷時25年談判的貿易協定達成最後協商，未來可消除約40億歐元的關稅，互相開放市場。

儘管自川普於2017年上台以來，全球自由貿易面臨不少挑戰，各種自由貿易協定（FTA）與區域經貿組織的談判仍持續進行，甚至實施。其中最為人熟知的包括RCEP、CPTPP、日歐EPA與歐越FTA等，全球主要經濟體（除美國外）幾乎皆積極參與，展現出區域經濟整合的高度可能性。因此，全球化已死的說法或許過於悲觀。事實顯示，全球化並未止步，而是以新的形式繼續向前。

從另一個角度來看，川普2.0帶來的地緣政治與經濟重組壓力，可能更加速各國的互相合作。以「歐盟─南方市場共同夥伴協定」為例，歐盟與南方市場的FTA談判歷經25年，現因川普上台，相關國家為了在關稅戰中自保，務求拉攏更多夥伴。因此，即使法國對此協定抱持反對態度，歐盟仍宣布完成談判，以因應川普上任後的可能變化。針對「歐南FTA」完成談判，德國媒體評論這是向美國新任總統川普傳遞一個資訊：如果他對歐洲實施關稅，歐洲人將能找到其他市場。

同樣的，做為川普鎖定的頭號敵人，中國大陸正努力拉幫結派，包括「單邊」取消對二十多個國家的旅行簽證要求，並計劃進一步放寬對歐洲等外國投資者的限制。此外，中國大陸加強對金磚國組織的參與，並與日本、韓國、澳洲和印度等國家領導人展開會談，致力於緩解雙邊關係緊張。在面對歐盟的保護主義政策時，中國大陸選擇以談判取代報復性對抗，為維持國際經貿地位創造更多空間。

值得注意的，不僅中國大陸，其他對美國享有鉅額貿易順差，並被列入匯率操縱觀察名單的國家，如日本、韓國、台灣、新加坡、越南和德國等，也可能承受沈重壓力。分析認為美國將採取逐一施壓的策略，迫使各國增加對美國商品的購買，縮小對美國的貿易順差。同時，這些國家的企業將面臨在美國擴大投資與設廠的要求。美國並將施壓各國央行提高外匯政策的透明度，進一步加強貨幣管理的監督，受影響的國家將承受龐大的貨幣升值壓力。

政治情勢變化 牽動大宗商品價格

貿易戰、美元走強等因素，預期可能將導致大宗商品價格下跌。根據美銀美林日前發布的《2025年度大宗商品展望》報告，預估2025年全球石油市場將出現過剩，布倫特原油價格可能在65美元／桶左右徘徊。國際能源總署（IEA）也表示，2025年全球石油供應將超過需求。

2025年全球石油市場將出現過剩，布倫特原油價格可能在65美元／桶左右徘徊。

《法新社》報導，OPEC+的8個成員國，其中包括沙烏地阿拉伯和俄羅斯在內，日前同意延長減產措施3個月，維持每日減產220萬桶至3月。然而，在美國、巴西、加拿大、蓋亞那和阿根廷帶頭下，2025年全球石油供應每日將增加190萬桶，石油總供應量將達每日1億480萬桶。此外，受益於電動車、太陽能設備和電網升級的持續需求，銅與鋁這兩種關鍵金屬，在2025年可能迎來價格回升。

受益於電動車、太陽能設備和電網升級的持續需求，銅與鋁這兩種關鍵金屬在2025年可能迎來價格回升。

目前對於大宗商品的分析大致如此，然而就如IEA特別指出，近幾年情況顯示，市場衝擊可能在微小前兆、甚至沒有預警的情況下發生，因此須密切關注石油安全。

歐洲經紀商Mind Money也指出，大宗商品正面臨一系列挑戰，包括即將上任的川普政府、中東地區持續不斷的衝突等，加上中國大陸晦暗不明的經濟前景，可能會使大宗商品市場在未來一年面臨更大波動。

世界局勢瞬息萬變 後續效應待觀察

川普上任後，俄烏戰爭有望落幕，而烏克蘭擁有全歐洲儲量最豐富的稀土，以及鋰和鈦等稀有礦產，烏克蘭同時也是全球主要糧倉，運往非洲的所有食品中，5成來自烏克蘭。可以想見，戰爭結束後的烏克蘭猶如坐在金礦上，各方勢力將試圖從這個飽受戰火蹂躪的國家獲益，屆時勢必進一步牽動包含大宗商品在內的市場情勢。

展望2025年全球經濟，地緣政治影響仍是揮之不去，川普2.0更是讓全球經貿前景充滿不確定，而2024最後一個月相繼發生的敘利亞獨裁政權突然垮台、法國總理下台，以及韓國6小時內歷經戒嚴及解嚴的荒謬情況，讓人不得不在意這些政權更迭是否產生蝴蝶效應，進一步影響全球經貿未來。■