403期・Cover Story 區域篇

主要經濟體疲弱 新興國家活躍

地緣政治影響持續 區域經濟變數多

◎撰文／陳玉鳳　圖片來源／Shutterstock

邁入2025年，全球政經情勢的關鍵字依然是「地緣政治」，區域經濟因川普重返美國總統寶座再起波瀾。近年經濟成長動力不足的歐盟，2024年整體經濟成長0.9％，好消息是通膨率自2023年的6.4％大減至2.6％，但投資負成長1.6％，最大經濟體德國投資更衰退3％。展望2025年經濟成長率為1.5％，2026年則是1.8％。

綜觀歐盟經濟前景，前三大經濟體成長放緩，難以拉動整體成長。根據經濟合作與發展組織（OECD）最新預測，2025年德國經濟成長0.7％、法國0.9％、義大利0.9％。

歐盟三大經濟體不給力 難以帶動整體成長

德、法、義三國於歐元區經濟占比約5成，其中德國一國即近3成。然而，德國經濟面臨工業疲軟、能源轉型的不確定性，及地緣政治、貿易戰等不利全球經濟環境挑戰，預計將成為OECD中成長最低的工業國家。

不僅比利時、奧地利等鄰國，連捷克、斯洛伐克與匈牙利等與德國經濟緊密連結的中歐國家，也受到德國失去經濟成長引擎角色的影響而成長放緩。OECD建議德國政府加強能源轉型規劃，並適度調整「債務剎車」政策，以促進企業投資和經濟復甦。所謂「債務剎車」是指憲法規定的支出限制，主要是為了避免未來幾代人揹負沉重的公共財政負擔。然而，另一派意見認為，未來世代同樣可能因現在投資不足或基礎設施缺乏維護而受苦。

由於財政政策立場不同，德國總理蕭茲日前輸掉國會信任投票後解散國會，並將國會大選提前至2月23日，較原定日期提早7個月。這意味川普重掌美國總統大位的同時，歐盟最大經濟體將陷入政治紛擾，勢必影響因應川普挑戰的相關政策實施。德國央行行長Joachim Nagel日前曾警告，川普的關稅計劃可能會導致德國GDP損失1％。

另兩大經濟體，法國則面臨消費與投資疲軟等問題；義大利仍在努力擺脫結構性成長疲弱，同樣無法有效帶動歐盟整體經濟成長。

法國與德國同樣面臨政治紛擾，可能損害經濟成長前景，法國央行稱政治動盪已對家庭與企業造成衝擊，日前下修2025年GDP預測，從預測1.2％下調至0.9％。法國國會於2024年12月初通過總理巴尼耶的不信任動議，使其領導的少數派聯合政府上任僅3個月即垮台。新任總理為73歲的中間派領袖白胡，擺在他面前的是紛亂政經情勢，以及帶動法國經濟發展的艱鉅任務。

義大利方面，該國經濟部長Giancarlo Giorgetti日前表示，經濟成長不如預期，主因是製造業面臨嚴峻挑戰，包括經濟放緩、地緣政治不穩定以及汽車等主要產業，因轉型5.0計畫（藉由稅額抵減措施，以支持企業在數位與綠色轉型之投資）帶來的不確定性，及歐盟規範繁複和支援不足等困境，使義大利工業生產萎縮，並導致企業投資意願降低，供應鏈協調欠佳，數位化與技術創新的推動緩慢，產業競爭力進一步減弱。

南歐異軍突起 扮演新引擎角色

扮演傳統經濟引擎角色的歐洲大國自身難保，反之，西班牙、葡萄牙及希臘等曾經歷經濟危機的南歐國家，則透過改革、強旺的旅遊業成為歐元區的經濟成長新引擎。其中，西班牙被《經濟學人》評為2024年經濟成長最佳富裕經濟體，成長率達2.4％。

展望2025年，國際貨幣基金組織（IMF）最新《世界經濟展望》（WEO）報告，預測西班牙經濟成長率為2.1％，雖稍遜於2024年的2.4％，但仍顯著高於歐元區整體僅0.9％的預測成長率，展現出西班牙在經濟復甦中的相對優勢。IMF分析，西班牙經濟成長的主要動力為服務出口與公共消費，加上移民增加與勞動參與率提高，西班牙勞動市場維持表現強勁。

IMF預測西班牙2025經濟成長率為2.1％，高於歐元區整體僅0.9％的預測成長率，展現出西班牙在經濟復甦中的相對優勢。

展望2025年，歐盟執委會指出影響歐盟經濟未來的不確定因素升高，除了俄羅斯侵略烏克蘭、以哈衝突這兩場戰爭的影響之外，執委會點出「貿易夥伴進一步增加保護主義措施，可能會打壓全球貿易，對歐盟高度開放的經濟帶來壓力」。執委會特別提到不少歐盟國家占比大的汽車產業，供應鏈在朝向電動車轉型過程中面臨重大結構性挑戰，歐盟製造業恐進一步失去競爭力，並拖累整體經濟成長和勞動力市場表現。

亞洲有活力 但成長仍趨緩

相較於歐洲，亞洲整體經濟發展雖較有活力，然而仍難逃成長趨緩。據亞洲開發銀行（ADB）經濟展望報告指出，不包括日本、澳洲及紐西蘭在內的46個發展中亞太地區國家，2025年整體經濟成長率預估4.8％，較2024年9月預測的4.9％略低。而隨著美國新任總統川普可能迅速調整貿易政策，發展中亞洲國家的經濟成長將更為疲弱。

ADB認為若川普重啟對中國大陸商品徵收高關稅，甚至擴大對其他經濟體商品課徵10％至20％的進口關稅，將推升物價，對亞洲市場產生間接衝擊。此外，美國若大幅減稅並增加國防等支出，可能擴大財政赤字，推升利率，對亞洲資本流動與經濟成長也將造成負面影響。

就亞洲個別國家來看，中國大陸2025年GDP成長預測為4.5％、韓國2.0％、印度7％、新加坡2.6％、馬來西亞4.6％。至於日本，經濟合作與發展組織（OECD）預測由於實際薪資上漲帶動消費和投資，日本將在2025年實現1.5％成長。

東協地位日趨重要 川普新政影響大

從川普1.0到2.0，東協的經貿地位已不可同日而語。東協與中國大陸地理位置相近，因此，美中貿易戰開打後，東協成為跨國企業轉移中國大陸產能的首選，加上東協與中國大陸之間的自由貿易區（CAFTA）及已生效的RCEP協定，大多數商品貿易接近零關稅，成為東協吸引外商投資的重要優勢。

與中國大陸的關稅互惠，是東協吸引外資的條件之一，然而部分東協國家對CAFTA的態度並非全然積極。2024年6月，印尼貿易部曾考慮對中國大陸製品，如製鞋課徵100％至200％的關稅，以保護本國中小企業。泰國商業、工業與銀行業聯合委員會則呼籲政府對中國大陸進口商品加徵關稅，以防止國內企業在中國大陸商品傾銷潮中倒閉。這些行動顯示，東協國家正逐漸感受到中國大陸製造業的競爭壓力。

印尼貿易部曾考慮對中國大陸製品，如製鞋課徵100％至200％的關稅，以保護國內中小企業。

此外，川普競選期間曾威脅對中國大陸加徵60％的關稅，並對其他國家課徵至少10％的進口關稅。儘管川普並未點名特定東協國家，但對美貿易順差較大的東協國家已感到龐大壓力。

再者，美國最新的晶片出口限制政策，雖主要針對中國大陸，仍有部分國家擔心向美國購買晶片時，需接受華府的出口管理。美國的晶片限購令將涵蓋東南亞與中東部分國家，並提出「AI擴散出口管制架構」（Export Control Framework for AI Diffusion），旨在防止中國大陸透過其他國家取得美製AI晶片，用於擴張軍力威脅。

中國大陸經濟疲軟 印度強勢崛起

中國大陸做為全球第二大經濟體，近年經濟不振情況未見好轉。消費仍然疲軟，房地產市場持續脆弱，抑制中國大陸經濟成長。即便中國大陸政府已採取措施支持房地產市場，但其效果仍有待觀察。而毫無疑問的，與美國貿易緊張局勢，是中國大陸經濟面臨的最大風險。

經濟學人智庫（EIU）高級經濟學家徐天辰表示，中國大陸經濟面臨來自貿易與資本支出的雙重挑戰，要在2025年實現5％的成長目標難度不小。然而，適當的刺激政策將有助於穩定經濟，他預測中國大陸經濟成長應不低於4.5％。

中國大陸經濟在2025年能否擺脫困境關鍵在於「拉動內需」與「降低匯率」。對於高度依賴出口的中國大陸經濟而言，貿易關稅將進一步壓縮利潤，影響就業、投資和經濟成長，加劇產能過剩與通貨緊縮壓力，中國大陸須透過內需尋求新的成長動力。

然而，消費者財富縮水，削弱消費信心，成為經濟成長的主要風險，刺激家庭消費將成為中國大陸2025年政策重點。據了解，中國大陸政府將提高財政赤字率至GDP的4％（2024年為3％），發行2兆元人民幣的主權債券以支持高科技產業與消費，同時計劃發行4.5至5兆元的地方政府專項債券，聚焦基礎設施建設與房地產。

印度是亞洲另一強大勢力，在地緣政治下，不選邊站的印度經濟近年頗有進展。ADB預估印度經濟成長仍將強勁，這得益於農業產出增加、服務業持續保持韌性、原油價格低於預期，及充足的勞動力市場等，預估2025年經濟成長率為7％，國際貨幣基金則預測6.5％，遠高於主要經濟體，將是全球經濟成長最大動能之一。然而，印度經濟成長仍面臨地緣政治威脅、不利天氣條件，及私人投資和住房需求成長低於預期等風險。

印度經濟成長仍將強勁，這得益於農業產出增加、原油價格低於預期等。

龐大的勞動力與消費力是印度崛起的結構因素。據聯合國估算，印度於2023年首次超越中國大陸，成為世界第一人口大國，在這一年，印度的實際GDP成長率達8.2％，在全球主要經濟體中成長最快，預估印度的經濟總量將在數年內超越日本，成為僅次於美國和中國大陸的全球第三大經濟體。在地緣政治影響下，屬於印度的時代或許即將來臨。■